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休闲服务行业:行业龙头优势明显 聚焦核心资产

来源:中信建投 2019-08-30 20:05中投投资咨询网 A-A+

   年初至今行业跑赢指数,免税餐饮表现靠前

  截至2019年8月29日,休闲服务(申万)指数已经跑赢大盘,较上证综指及沪深300指数分别超出13。14、2。77pp。今年以来,休闲服务指数相对大盘表现向好发展,除去Q1时跑输大盘指数,Q2时,休闲服务指数已经基本与上证综指持平,至8月末时,休闲服务指数已经跑赢沪深300。子板块中,免税依旧表现远超其他子板块,实现了连续两年的大幅增长。其他板块中,餐饮板块表现明显优于2018年。

  行业龙头优势明显,业绩表现远超其他子板块

  免税、餐饮板块的收入增速及归母净利润增长表现较好,近两年均保持高增速,其余板块则出现一定波动。年初至今,免税依旧表现远超其他子板块,实现了连续两年的大幅增长。其他板块中,餐饮板块今年的表现也明显优于2018年。

  1)免税板块:我国免税行业利好政策频出,政策红利逐步释放。去年离岛免税购物限额与次数再度放宽,今年口岸免税的规范细则出台,预期市内免税政策未来会进一步放开国人免税。预计国内免税龙头有望以国家免税政策作为重要依托,逐步发展成为全球TOP3的旅游零售集团。

  2)餐饮板块:目前国内餐饮市场稳健增长,2018年末市场规模达4.3万亿元。从餐饮菜系及品类的细分来看,火锅市场2018年渗透率约15%,为餐饮行业最优细分赛道。自2014年至2018年11月,我国餐饮行业的总投资规模保持稳健提升,但投资案例数却不断下降,被筛选出的餐饮企业得到的投资金额更多,资金正向优质的餐饮企业集中。其余子板块中,景区受到政策影响,门票下调压力较大,同时景区客运价格或面临下调风险,影响估值水平;酒店当前经营数据持续下行,但估值已经到达低位;出境游客流表现较好,但行业壁垒较高,竞争较为激烈。

  投资策略:坚守核心资产

  由于行业受到外部因素影响较大,建议目前仍然甄选优质的白马龙头标的,1)首选赛道为免税板块:国内免税市场壁垒高,竞争格局使得龙头是行业红利的主要受益方,确定性强;2)餐饮板块里推荐未来规模持续扩大、成长性最好的海底捞与广州酒家;3)其他板块中建议逢低关注弹性较强的标的,包括宋城演艺、首旅酒店、锦江股份。

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关键词:休闲服务
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